1个超好用的指标，告诉你什么时候买/卖

逍遥看板娘

随着市场对经济复苏的信心慢慢恢复，股市也好起来了。



图片来源：雪球

代表大盘的上证指数，从4月底的2800点小碎步上涨到3200点，涨幅超过10%。
我们也在后台收到不少小伙伴的疑问：

市场到底了吗？
现在还能进场吗？

买卖的决策，通常取决于资产的估值合不合理。说到对估值的判断，熟悉投资的小伙伴应该都会参考市盈率的指标。
一般来说，市盈率低意味着指数低估，可以多买一点，市盈率高意味着高估了，可以考虑卖出。
但市盈率也有缺点，它只考虑了股票，没有综合考虑其他投资品种的投资价值。
今天呢，我想和你分享一个「加强版」估值指标：格雷厄姆指数，用它更好地判断股市未来的运行方向～
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在介绍这个指标之前，我们还是先来熟悉一下什么是市盈率。
市盈率的公式是总市值除以净利润，简单理解就是，你买下一家公司理论上需要多少年可以收回成本。
市盈率=总市值÷净利润
*总市值=每股股价×总股本
比如说贵州茅台现在的市盈率是44倍，意味着你以当前价格买入茅台股票，以它现有的盈利水平，理论上需要44年才能回本。



图片来源：雪球

然后我们把这个市盈率公式颠倒一下，用净利润除以总市值，可以得到一个盈利收益率（或者也可以用1÷市盈率来计算）
盈利收益率=净利润÷总市值=1÷市盈率
比如说贵州茅台的市盈率是44倍，那么它的盈利收益率就是1÷44=2.27%。
它代表你买入股票后，假设公司的盈利全部用于分红，你能获得2.27%的投资回报率。
同样地，如果你知道一个指数的市盈率，就能算出它的盈利收益率。
比如沪深300指数它当前的市盈率是12倍，那么它的盈利收益率就是8.3%左右。
所以你会发现，股票的市盈率越高，它的盈利收益率就越低，反之市盈率越低，它的盈利收益率就越高。
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那么股票的盈利收益率高了，是不是就一定有投资价值呢？
我们还需要和债券的投资收益率作进一步比较。
为什么要考虑债券呢？举个例子：
假如现在股市的市盈率比较低，适合买股票，但这个时候债券比股票的吸引力更大，那么大家都跑去买债券。
这样会导致资金从股市流入债市，最后买股票的人少了，股市在短期内很难有上涨的动力。
所以，我们只关注股市的市盈率高低，可能会不够全面，如果能结合债券一起分析，也许能对市场把握得更准确一些。
债券的收益率，可以参考市场上常用的十年期国债收益率。
它代表你买入一个中长期债券可以获得的年化收益率。
由于国债是国家信用做背书的，几乎没有违约风险，也被认为是无风险利率。
通过财经网站，可以查到中国十年期国债收益率是2.8%左右：



（图片来源：英为财情网站，统计时间：20220609）

要提醒大家的是，这个十年期国债收益率是每天变动的（因为国债的交易价格是每天变动的），而盈利收益率也是每天变化的（因为股价的涨跌所导致）。
我们可以比较两者的高低来判断现在适不适合买股票——
当债券收益率高于股票盈利收益率的时候，意味着买债券更划算，不适合买股票；
反之当盈利收益率高于债券收益率时，股票会是一个不错的投资机会。
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事实上，这个投资思路不是凭空想出来的，它最早来源于价值投资之父格雷厄姆。
上世纪70年代，格雷厄姆在接受采访时提到他买入股票有一个标准，就是当股票的盈利收益率达到AAA评级债券利率2倍的时候。
* AAA级代表最高评级，安全性非常高，风险等级近似于国债。
为什么是2倍呢？
因为股票的风险远大于债券，所以只有盈利收益率大幅高于债券收益率，大家才会觉得买股票更安全、更有吸引力。
举个例子，假设十年期国债收益率是3%，那么股票的盈利收益率在6%以上，才符合格雷厄姆的买入标准。
而盈利收益率在3%-6%之间，虽然不是很适合买入，但是可以一直持有股票；
要是盈利收益率低于3%，显然不如买债券的收益更高，那么我们就要卖出股票。
而为了方便比较，我们可以用盈利收益率除以债券收益率，得到一个股债收益率比。


具体用法也很简单：
比值大于2，意味着可以买入股票；比值在1-2之间，意味着可以持有股票；比值小于1意味着要卖出。
为了纪念最早的提出者格雷厄姆，这个指标也被称为格雷厄姆指数。
格雷厄姆指数=股票盈利收益率÷债券收益率
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估计有些人会觉得，格雷厄姆是美国人，他提出的指标也许只对美国市场有用，到了中国会不会水土不服呢？
下面我们就用这个指标来检验一下A股市场。
首先，债券收益率我们用的是中国十年期国债收益率；
其次，股票盈利收益率，我们用的是全市场指数的盈利收益率。
A股格雷厄姆指数=中证全指的盈利收益率÷中国十年期国债收益率
这里建议用中证全指，因为这个指数包含了沪深两市四千多只股票，相对来说更全面，也具有代表性。
另外，我们可以在一些网站上查询到现成的格雷厄姆指数。
比如我们看这张图，蓝色这根是A股格雷厄姆指数的走势：
历史上每次当它的比值大于2时，对应的股市都处于底部区域。



（图片来源：投资数据网，统计时间：2010-2022年）

在2020年三四月份，新冠疫情导致市场处于低迷，看起来市场很恐慌。
当时的格雷厄姆指数超过2.5，是十年来的最高值。
现在往回看，你会发现其实是一个不错的买入机会。
反过来说，当格雷厄姆指数小于1，意味着股市处于顶部区域。
比如2015年6月，格雷厄姆指数最低是0.9倍，这个时候股市的风险比较大，适合卖出：



（图片来源：投资数据网，统计时间：2010-2022年）

所以有了格雷厄姆指数，我们在投资过程中也会更加有全局意识：
通过对比国债和股票收益率之间的关系，去判断股市的底部和顶部，可能比只看指数市盈率的高低会更有参考价值。
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那么，现在的A股市场到底是什么情况呢？
看了一下，最近的格雷厄姆指数是2.15，说明股市目前的估值还是比较低的，处在底部区域了。



（图片来源：数据投资网）

格雷厄姆曾经说过：「短期来看，股票市场是一台投票机；长期来看，市场是一台称重机。」
市场一时的下跌，可能会让你陷入沮丧；不过别担心，如果你愿意坚持长期投资下去，总能看到峰回路转的一天。
眼下这个季节正是耕耘播种的时候，我们还是拿好手里的投资品，继续执行自己的投资计划，耐心等待收获吧～
好了，关于格雷厄姆指数就和你分享到这儿了。喜欢我的回答，也欢迎点赞。
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天空之城5

您好，我有个疑问（并非故意反驳，而是秉持想一起探讨的想法）想跟您交流一下；
我先说一下我的理解：盈利收益率=1/市盈率，格雷厄姆系数=盈利收益率/债券收益率；我刚查了十年国债收益率（6.15）为2.838，按照这个计算方式，计算得到市盈率要保持在35.23以内才能保证说这只股票能够有较好的购买前景。但是这个对于市面上很多大企业的企业是不适用的（宁德时代、比亚迪等），甚至对于国内的板块，上证（13.46），深证（33.44），创业（69.04）；所以能否凭借公司的市盈率来购买该公司的股票这一说法我觉得还是有待商榷。
祝：其实个人也不是很懂这块，我所用的方法都是作者教的方式，然后去验证。我也希望说能通过一起的交流让我学习到更多的东西。并无恶意，只是想一起探讨。谢谢。